ММВБ 2 764 0,4%  Nasdaq 8 090 -0,8%  Биткойн 8 237 0,0%  USD/RUB 63,7614 -0,3% 
РТС 1 366 0,8%  S&P500 2 986 -0,4%  Нефть 59,3 0,1%  EUR/RUB 71,1832 -0,1% 
Dow 26 770 -1,0%  FTSE100 7 191 0,6%  Золото 1 488 -0,6%  EUR/USD 1,1164 -0,1% 

30.09.2019 18:00:14
09/30/2019 06:00:14 PM UTC+0300

Как минусовые ставки подрывают один из столпов новейших финансов


(Блумберг) -- Отрицательные процентные ставки разрушают один из столпов современных финансов - практически в буквальном смысле.

В то время как экономисты и члены центробанков анализируют все за и против отрицательных ставок и их глобальные последствия, трейдеры сталкиваются с более прозаичной, но фундаментальной проблемой: как оценить риск финансовых инструментов на триллионы долларов, таких как процентные свопы, когда их сложные математические модели просто не работают с отрицательными числами.

Непригодными становятся некоторые вариации модели Блэка-Шоулза, которая позволила деривативам процветать в течение последних четырех десятилетий. На смену им приходит смесь приблизительных расчетов и обходных путей, включая методику, восходящую к 19 веку.

Конечно, нынешнее положение дел скорее является досадной неприятностью, чем серьезной проблемой. И в основном она ограничена Европой и Японией. Но в ситуации, когда минусовые процентные ставки становятся долгосрочной чертой экономики, а объем облигаций с отрицательной доходностью достигает $15 триллионов, все больше и больше трейдеров, особенно в США, пытаются разобраться в этом вопросе.

"Я была удивлена, когда начала получать вопросы от клиентов из США, интересующихся: ‘Какое влияние оказывают отрицательные ставки? Как строятся расчеты?’" - говорит Сфия Салим, лондонский стратег по ставкам в Bank of America.

Проблемы наиболее очевидны на рынке процентных свопов. Это связано с тем, что модель Black 76, основной инструмент для оценки опционов на процентные деривативы, и ее варианты представляют собой так называемые логнормальные форвардные модели. Для тех, кто не является специалистом в математике, смысл может быть сведен к следующему: формула не работает, поскольку требует от пользователей вычисления логарифма, а логарифм отрицательного числа является неопределяемым, или не имеющим смысла.

Сокращенный перевод статьи:How Negative Rates Broke Black-Scholes, Pillar of Modern Finance

--При участии: Анчали Воррачате.

Контактные данные редактора, ответственного за перевод: Марк Суитман msweetman@bloomberg.net

Контактные данные автора статьи на английском языке: Брэндон Кочкодин в Нью bkochkodin@bloomberg.net

Контактные данные редактора статьи на английском языке: Дэвид Гиллен dgillen3@bloomberg.net, Майкл Цан, Ларри Райбштайн

©2019 Bloomberg L.P.

Материалы по теме


Изображение: 3000ad / Shutterstock.com


Открыть счет на бирже

Новости

  • Новости о Фондах
  • Все новости
Новости партнеров
Новости партнеров
Загрузка...
pagehit