ММВБ 2 932 -0,4%  Nasdaq 8 638 0,2%  Биткойн 7 255 -1,4%  USD/RUB 63,5388 0,0% 
РТС 1 454 -0,2%  S&P500 3 136 0,0%  Нефть 64,3 0,4%  EUR/RUB 70,4496 0,2% 
Dow 27 911 0,0%  FTSE100 7 214 -0,3%  Золото 1 464 0,2%  EUR/USD 1,1087 0,2% 

25.11.2019 18:43:32
11/25/2019 06:43:32 PM UTC+0300

ЦБ и Минфин погрузили рубль в «искусственную кому»


Российский валютный рынок, который после обвала цен на нефть и введения санкций стал живой иллюстрацией принципа «американских горок», где курсы валюты могли меняться на десятки рублей в нелелю, обогащая единицы и разоряя большинство, уже почти год находится в состоянии беспрецедентной за пять лет апатии.

С начала 2019 года курсы валют практически не меняются: за 11 месяцев на МосБирже было лишь 10 торговых дней, по итогам которых курс доллара изменился больше, чем на 1%.

Валютный рынок погрузился в штиль, который с наступлением осени стал мертвым: в течение 6 недель - с 11 октября по 25 ноября - доллар держится в диапазоне шириной всего 1,3 рубля. Максимальные значения (64,5 рубля) он показал 15 октября, а минимум (63,1750 рубля) был зафиксирован 5 ноября.

Волатильность рубля, рассчитанная из 3-месячных валютных опционов, упала ниже 8%, это минимум с 2014 года, отмечает Nordea Bank. Значения ниже фиксировались в России только в период до 2008 года, когда ЦБ напрямую управлял курсом.

Цены на нефть, от которых зависит две трети валютных доходов российской экономики, почти полностью утратили влияние на рубль: корреляция котировок «черного золота» и курса упала до 45%, подсчитали в ITI Capital.

«Транквилизатором» для рубля стала политика бюджетного правила, которую с 2017 года проводят Минфин и ЦБ. Последний в интересах правительства скупает на рынке доллары, евро и фунты на все доходы, которые бюджет получает от нефти и газа дороже «цены отсечения»: изначально она составляла 40 долларов за баррель и с тех пор постепенно повышается на величину долларовой инфляции (42,4 доллара - в 2020 году).

В результате экономика и рынок живут так, как если бы нефть всегда стоила 40 долларов в ценах 2017 года. «Если бы мы не сделали то, что мы сделали, то при цене 80 доллар за баррель рубль бы пошёл туда, где он был до кризиса - 50 рублей за доллар и ниже бы уходил», - объяснял в прошлом году глава МЭР Максим Орешкин.

«Правительство и ЦБ как раз выстроили политику таким образом, что растёт цена на нефть или падает цена на нефть, чтобы это не мешало экспорту и условия были стабильными», - говорил он.

Сняв рубль «с нефтяной иглы», власти поставили его в прямую зависимость от потоков иностранного капитала, указывает главный экономист ING по России и СНГ Дмитрий Долгин.

Так, с начала 2016-го по весну 2018-го нерезиденты вложили 1,3 трлн рублей в российский госдолг, играя на разнице процентных ставок: дешево занимая в долларах и вкладывая в высокодоходные российские бумаги. На этом фоне доллар с 86 рублей упал до 56.

Когда же на рынке госдолга началась распродажа на фоне санкций против Русала и угрозы жестких мер против госбанков, доллар экспрессом проследовал до отметки 70.

Пока глобальные фонды благосклонно смотрят на валюты EM, и немедленных рисков для рубля не видно, констатирует аналитик Промсвязьбанка Михаил Поддубский. Но как показывает история, низкая волатильность - это сжатая пружина, которая в конечном итоге всегда разжимается «взрывным» движением котировок.

Нарушить спокойствие валютного рынка может отток иностранных инвесторов из-за эскалации торговой войны Китая и США, которая «создает риски дальнейшего ослабления рубля», указывает Nordea: хотя Пекин увеличил закупки американской сельскохозяйственной продукции, а США отложили введение новых импортных пошлин на китайские товары, конкретных сроков заключения полноценной сделки по-прежнему нет, а отмена даже части уже введенных тарифов маловероятна.

Тот факт, что показатель вмененной волатильности рубля опустился до 7,82%, это минимум с первого квартала 2014 года, который может говорить о том, что в текущие цены на российские активы не закладываются сохраняющиеся риски, рассуждает Поддубский из Промсвязьбанка.

«По нашей модели, в текущем курсе рубля, например, совсем не учтены санкционные риски, что создает угрозу в случае новой волны эскалации этой проблемы», - добавляет он.

Материалы по теме


Изображение: RIA Novosti, rrr, rrr


Новости партнеров
Новости партнеров
Загрузка...

Новости

  • Новости о Валютах
  • Все новости

Валютные курсы

Имя Котировка Стоимость %
USD/EUR 0,9018 -0,0018
-0,20
USD/JPY 108,739 0,1540
0,14
USD/GBP 0,7588 -0,0023
-0,30
USD/CHF 0,9854 -0,0024
-0,25
USD/AUD 1,4678 0,0026
0,18